本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：武佩璇

(資料圖片僅供參考)

8月29日晚，經(jīng)緯紡機(jī)（000666.SZ）發(fā)布公告稱(chēng)，由于市場(chǎng)變化，公司經(jīng)營(yíng)面臨重大不確定性，可能會(huì)對(duì)公司造成重大影響，因此決定主動(dòng)終止公司股票上市。

此外，經(jīng)緯紡機(jī)間接控股股東恒天集團(tuán)將向除恒天集團(tuán)、中紡機(jī)集團(tuán)外現(xiàn)金選擇權(quán)股權(quán)登記日登記在冊(cè)的全體A股股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)，行權(quán)價(jià)格為9.24元/股。

也就是說(shuō)，經(jīng)緯紡機(jī)的所有中小投資者都將以高于目前公司股價(jià)的價(jià)格體面離場(chǎng)。

或受行權(quán)價(jià)格刺激，8月30日開(kāi)盤(pán)，經(jīng)緯紡織便實(shí)現(xiàn)一字板漲停，報(bào)收8.86元/股，總市值62.39億元。從資金流向來(lái)看，當(dāng)日主力和超大單呈凈流入狀態(tài)，中、小單資金則是凈流出。

圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

突然主動(dòng)退市

8月28日，A股因資本市場(chǎng)政策“組合拳”而沸騰，經(jīng)緯紡機(jī)卻在此時(shí)停牌了。

當(dāng)日上午收盤(pán)后，經(jīng)緯紡機(jī)發(fā)布公告稱(chēng)，于8月27日收到公司股東恒天集團(tuán)《關(guān)于籌劃重大事項(xiàng)申請(qǐng)股票停牌的函》，由于事項(xiàng)存在重大不確定性，申請(qǐng)自8月28日起停牌。

有經(jīng)緯紡機(jī)的投資者痛惜“錯(cuò)過(guò)行情”。但與此同時(shí)，其所說(shuō)的“籌劃重大事項(xiàng)”也令市場(chǎng)頗為好奇，不少投資者認(rèn)為其將進(jìn)行資產(chǎn)重組。

僅過(guò)了一日，8月29日晚，經(jīng)緯紡機(jī)便發(fā)布了多份公告稱(chēng)其將主動(dòng)退市。該舉動(dòng)令一眾令投資者傻眼，一家財(cái)務(wù)健康、現(xiàn)金流穩(wěn)定的上市公司究竟為什么要主動(dòng)退市？

8月30日，時(shí)代財(cái)經(jīng)多次致電經(jīng)緯紡機(jī)證券部，但截至發(fā)稿對(duì)方電話始終無(wú)人接聽(tīng)。

在公告中，經(jīng)緯紡機(jī)提到，由于市場(chǎng)變化，公司經(jīng)營(yíng)面臨重大不確定性，可能會(huì)對(duì)公司造成重大影響，為保護(hù)中小股東利益，擬主動(dòng)撤回A股股票在深交所的上市交易，并轉(zhuǎn)而申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓。

經(jīng)緯紡機(jī)是國(guó)內(nèi)紡機(jī)制造業(yè)的龍頭企業(yè)，2010年因公司戰(zhàn)略調(diào)整，開(kāi)始涉足金融領(lǐng)域，完成中融信托36%股權(quán)的收購(gòu)工作，成為其第一大股東。

2018年3月份，經(jīng)緯紡機(jī)曾籌劃繼續(xù)收購(gòu)中融信托32.99%的股權(quán)，成為絕對(duì)控股方。但這一交易在經(jīng)歷了8個(gè)月的商榷后“流產(chǎn)”。

截至目前，經(jīng)緯紡機(jī)持有中融信托37.47%股權(quán)，仍為第一大股東。

根據(jù)公開(kāi)資料，經(jīng)緯紡機(jī)的主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及紡織機(jī)械裝備和金融信托兩大行業(yè)。其2022年總營(yíng)收為118.87億元，同比下降4.21%，歸母凈利潤(rùn)為4.54億元，同比減少24.42%。

從經(jīng)緯紡機(jī)營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，2022年，紡織機(jī)械裝備板塊的營(yíng)業(yè)收入為66.10億元，同比增長(zhǎng)3.15%；金融信托及資金投資板塊營(yíng)收為48.62億元，同比減少8.43%。

近段時(shí)間，中融信托接連出現(xiàn)“爆雷”消息。中融信托雖回應(yīng)仍在正常經(jīng)營(yíng)，但部分產(chǎn)品停止兌付卻是事實(shí)。截至目前，據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，已有10家上市公司公告其所持有的中融信托產(chǎn)品未能如期兌付。

經(jīng)緯紡機(jī)在退市方案中主要提到關(guān)于紡織機(jī)械業(yè)務(wù)的發(fā)展，并未提到信托行業(yè)，也表示沒(méi)有重新上市的具體時(shí)間計(jì)劃。

而此次主動(dòng)退市，尚待9月15日股東大會(huì)的批準(zhǔn)，公告顯示需全體股東所持有效表決權(quán)的三分之二以上通過(guò)方可施行。

大資金涌入，散戶(hù)逃路

經(jīng)緯紡機(jī)此次退市，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)還有其“現(xiàn)金選擇權(quán)”的價(jià)格。事實(shí)上，截至公告發(fā)布的8月28日，經(jīng)緯紡機(jī)的股價(jià)為8.05元/股，若按其公告的9.24元/股價(jià)格行權(quán)，將產(chǎn)生14.78%的溢價(jià)。

或受此行權(quán)價(jià)格刺激，8月30日開(kāi)盤(pán)，經(jīng)緯紡機(jī)便收獲一字漲停，截至收盤(pán)報(bào)價(jià)8.86元/股。從資金流向來(lái)看，大資金在涌入，散戶(hù)在逃路。據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)，當(dāng)日主力資金凈流入7882.70萬(wàn)元，超大單凈流入1.33億元，而大單、中單和小單均是凈流出狀態(tài)。

經(jīng)緯紡機(jī)資金流向。圖片來(lái)源：東方財(cái)富

有部分股民認(rèn)為，9.24元的行權(quán)價(jià)低于目前的每股凈資產(chǎn)（14.19元，截至2023年一季度末），小股民“虧了”。

8月30日，一名A股資深投資人對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，“凈資產(chǎn)只是公司估值的一個(gè)參考，只有在清算時(shí)才有相應(yīng)的意義。”

其解釋道，對(duì)于絕大多數(shù)公司，清算后的價(jià)值遠(yuǎn)低于凈資產(chǎn)，主要原因是公司的固定資產(chǎn)變現(xiàn)時(shí)，由于建設(shè)期利息資本化等會(huì)計(jì)增值無(wú)法變現(xiàn)，將會(huì)出現(xiàn)減值，無(wú)形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)中也有些無(wú)法變現(xiàn)的內(nèi)容，收購(gòu)時(shí)形成的商譽(yù)大多將清零；流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨中的產(chǎn)成品、半成品都會(huì)存在變現(xiàn)損失，應(yīng)收賬款的變現(xiàn)難度較大，出現(xiàn)損失是必然的。綜合起來(lái)，清算價(jià)值將明顯低于凈資產(chǎn)。

其認(rèn)為，如果以市場(chǎng)現(xiàn)價(jià)法將經(jīng)緯紡機(jī)整體出售，可能會(huì)出現(xiàn)凈資產(chǎn)的溢價(jià)。“問(wèn)題是要先找到一個(gè)收購(gòu)公司，而且需要大小股東形成一致意見(jiàn)。”

該投資人表示，經(jīng)緯紡機(jī)9.24元的現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格相對(duì)合理，可以認(rèn)為是給近兩年的投資者一個(gè)保本選擇權(quán)。

對(duì)于經(jīng)緯紡機(jī)的退市，該投資人認(rèn)為，公司退市的動(dòng)機(jī)很多，經(jīng)緯紡機(jī)的做法可能是因?yàn)楣緵](méi)有資本市場(chǎng)融資的打算，而且公眾公司的成本較高，治理要求較嚴(yán)。

其還提到，注冊(cè)制之后所謂的“殼”價(jià)值越來(lái)越低，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)逐步走向成熟，以后將會(huì)出現(xiàn)更多的主動(dòng)退市。“這在成熟市場(chǎng)早已是司空見(jiàn)慣的事情了。”

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