報告標題：結轉債市場估值水平提升，投資者可布局中低價轉債——可轉債周報（2023年8月21日至8月25日）

報告發布日期： 2023年8月26日

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分析師：張 旭?分析師：方鈺涵

1、市場行情

本周（2023年8月21日至8月25日），中證轉債跌幅為1.27%，表現優于中證全指（-2.85%）。分類別來看，超高平價券（轉股價值大于130元）跌幅均值為3.84%，表現弱于高平價券（-1.28%）、中平價券（-2.37%）、低平價券（-1.47%）和超低平價券（-1.37%）。低評級券（評級為AA-及以下）的跌幅均值為1.81%，表現優于中評級券（-2.16%），弱于高評級券（-1.35%）。

從轉債規模看，本周大規模轉債（債券余額大于50億元）的跌幅均值為0.72%，表現優于中規模券（-1.70%）和小規模券（-2.13%）。從行業來看，漲幅排名前30的可轉債主要來自公用事業（7只）、計算機（4只）、電子（4只）、建筑裝飾（3只）和汽車（3只）；跌幅居前的30只可轉債主要來自化工（4只）和汽車（4只）。

2、目前轉債估值水平

截至2023年8月25日，存量可轉債共530只，余額為8657.41億元。8月25日，轉債的平均價格為119.92元，分位值為70.48%，處于2018年至今的歷史中高水平。轉股溢價率為43.87%，分位值為97.81%，處于2018年至今的較高水平。其中，中平價（轉股價值為90至110元之間）可轉債的轉股溢價率為28.74%，高于2018年以來中平價轉債轉股溢價率的中位數（15.96%）。

3、轉債漲幅情況

4、可轉債配置方向

本周（2023年8月21日至8月25日），中證轉債指數表現優于中證全指。分類型來看，本周超高平價券表現最差，跌幅均值達3.84%，高平價券和超低平價券相對抗跌。分評級來看，本周高評級轉債表現較好，中評級券出現較大跌幅。從規模上看，大規模券表現出較好的抗跌性，跌幅均值僅有0.72%。估值方面，轉債的轉股溢價率突破40%關口達到43.87%，轉債估值仍處于歷史較高的分位值水平。

當前，A股市場交易情緒仍然偏冷，投資者仍需控制回撤、靜待時機。后續，我們認為投資者可尋找中、低價轉債標的布局。在行業選擇上，可關注以下方向：1）消費電子及其上游材料的相關轉債；2）汽車零部件方向的相關轉債標的；3）數字經濟、金融IT、金融信創方向的相關轉債標的；4）紡服、雞肉養殖及特種氣體轉債的低位布局機會。在策略選擇上，當前轉債市場跟隨權益市場下跌，高評級、中低價券表現出較好的抗跌性，可采用“高評級+低價格+基本面篩選”的方式進行擇券。

5、風險提示

關注A股市場走勢對轉債市場的影響。

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