浙商證券股份有限公司劉雯蜀,鄭毅近期對深桑達A進行研究并發布了研究報告《深桑達2023年半年報點評報告：虧損同比收窄，依托數據要素&專屬云業務順勢而起》，本報告對深桑達A給出增持評級，當前股價為27.85元。

深桑達A(000032)

業績表現：

(相關資料圖)

2023年8月23日，公司發布2023年半年度報告，23年H1公司實現營收267.20億，同比增加17.51%；實現歸母凈利潤-1.49億，同比減虧53.56%；實現扣非凈利潤-1.83億，同比減虧48.56%。

成本方面，23年H1公司營業成本同比增長17.09%，其中高科技產業工程服務業務營業成本同比增長21.97%，數字與信息服務業務營業成本同比下降53.60%，與營收同比變化有關。

數據要素市場加速發展，“中國電子云”高速成長

“中國電子云”作為中國信創云引領者，2023年上半年，公司持續突破，產品能力及自研產品線取得快速發展，一是提供算力基礎平臺產品，包括專屬云CECSTACK（已可支持70余個產品、4,600余項規格，并在單集群規模上支持2萬臺服務器）、超融合CeaCube（支持X86、C86和ARM環境部署）等；二是提供數據管理平臺產品，包括智能數據云、飛瞰數據中臺等；三是分布式云全棧全域解決方案，包括運營云、專屬云、分支云、邊緣云等。我們認為公司在電子云板塊同樣擁有較強的競爭力：與互聯網廠商相比，深桑達在政府和央國企渠道優勢顯著，有望扮演國資云的重要承建者。

高科技產業工程服務業務持續穩定發展

公司提供以潔凈室咨詢、設計、施工、運營為核心的高科技產業工程服務，自成立以來專注服務電子信息、生物醫藥、新基建、新能源領域的高科技產業客戶。2023年上半年，公司該業務營收251.33億元，同比增長22.72%，主要系公司繼續鞏固在產業服務領域的優勢地位，持續服務高新電子、集成電路、生物醫藥、新能源、新基建等戰略新興產業客戶，相關業務合同額穩定增長，帶動營收增長。我們認為高科技產業，助推公司電子云業務順勢而起。加持強大的自研能力和優質的合作群體，能夠不斷擴大產品與服務的核心競爭力，擁有更加安全的國產化軟硬件，同時也更加符合信創的需求，營收空間浩瀚無垠。

數字與信息服務全面推進產品化轉型

公司在云計算及存儲、數據創新兩大業務領域，肩負“云數”領域中國化時代化的戰略使命，承擔云計算及存儲、數據創新、數字政府與行業數字化服務三項數字與信息服務業務。2023年上半年，該業務營收3.61億元，同比下降54.79%，主要系公司全面向高科技、產品型公司轉型，主動減少了純集成類業務規模，以及部分項目尚處于交付過程中未實現收入所致。我們認為公司在數字與信息服務處于行業領先地緯，且已打造出成熟的產業鏈，未來有望在數據要素市場產業化大時代持續保有競爭力。

數字供熱與新能源服務全面實現數字化轉型

公司的數字供熱業務以低碳、舒適、高效為目標，目前已具備了端到端的自動化、智能化控制能力。2023年上半年，該業務收入10.57億，同比減少1.22%。公司在該領域全面實現了數字化轉型，在為用戶提供優質服務的同時，節能減排也取得明顯成效，能耗水平在行業內處于領先地位。

盈利預測與估值

我們預測公司2023-2025年實現營收570.95/645.57/734.37億元，同比增速分別為11.84%/13.07%/13.75%，對應歸母凈利潤分別為3.06/4.75/6.57億元，同比增速分別為188.77%/55.18%/38.29%，對應EPS為0.27/0.42/0.58元，對應PE為114.95/74.07/53.57倍。維持“增持”評級。

風險提示

宏觀環境風險、政策推進不及預期風險、研發投入影響公司整體經營業績。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，興業證券(601377)王楠研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為56.21%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.03億，根據現價換算的預測PE為78.65。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級5家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為36.25。

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