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投資要點

公告要點：公司公布2023 年半年報，業績符合我們預期。2023 年H1實現營收91.60 億元，同比+34.8%，環比-0.42%；實現歸母凈利潤10.94億元，同比+54.6%，環比+10.3%；實現扣非歸母凈利潤10.27 億元，同比+50.0%，環比+5.8%。2023 年Q2 實現營收46.92 億元，同比+53.9%，環比+5.0%；實現歸母凈利潤6.4 億元，同比+100.0%，環比+43.0%；實現扣非歸母凈利潤6.07 億元，同比+97.0%，環比+44.4%。

核心客戶產量同比增長，多項業務逐步放量成為新的增長點。2023 年Q2 公司新能源核心T 客戶實現全球產量48.97 萬輛，同環比+76.53%/20.02%，傳統車企核心客戶吉利汽車+上汽通用合計實現產量62.87 萬輛，同環比+20.08%/35.44%，推動公司營收同比高增長。2023H1公司內飾功能件/底盤系統/熱管理系統分別實現營收31.4/28.8/7.8 億元，同比+46.2%/+61.5%/+25.9%，成為業績新的增長點。

匯兌收益增厚業績，國際化進程加速。2023Q2 公司實現期間費用率7.17%，同環比-2.48/-2.95pct，主要得益于人民幣貶值下匯兌收益帶來的財務費用率同環比-1.24/-3.24pct，2023H1 公司實現匯兌收益1.05 億元。

公司深入拓展全球平臺業務，波蘭工廠開始量產，墨西哥/美國工廠有序推進。

拆分設立機器人事業部，業務版圖不斷擴張。2023 年7 月公司拆分設立機器人事業部，建立獨立管理架構。公司機器人直線與旋轉執行器項目已獲客戶周100 臺初始訂單，預計23 年形成一期產能年10 萬臺，24年Q1 量產。同月公司40 億定增獲得證監會同意批復，全部達產后新增輕量化底盤系統/內飾功能件/熱管理系統年產能610/310/130 萬套，業務規模不斷擴張。

盈利預測與投資評級：考慮到下游車企價格戰加劇，我們下調公司2023-2025 年營收預測為210.85/280.35/355.73 億元（ 前值為226.22/331.57/433.33 億元），同比分別+32%/+33%/+27%；下調2023-2025年歸母凈利潤預測為24.77/32.61/41.70 億元（前值為24.87/36.57/48.55億元），同比分別+46%/+32%/+28%，對應PE 分別為30/23/18 倍，鑒于公司多項業務逐步放量，業務版圖不斷拓展，我們維持“買入”評級。

風險提示：下游乘用車需求復蘇不及預期，產能釋放不及預期，乘用車價格戰超出預期。

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