A股3000點(diǎn)“保衛(wèi)戰(zhàn)”迎來最強(qiáng)利好政策組合。

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8月27日傍晚，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布公告稱，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。緊接著，證監(jiān)會又宣布三項(xiàng)利好，包括收緊IPO及再融資、調(diào)降融資保證金、限制部分減持。

疊加前期已經(jīng)落地的降費(fèi)減傭、稅收優(yōu)惠延續(xù)，以及多部門協(xié)同大力推進(jìn)中長期資金入市，“政策底”逐步確認(rèn)。

“政治局會議提出‘要活躍資本市場、提振投資者信心’以來，圍繞投資端、融資端、交易端的一系列改革措施密集出臺。而調(diào)降印花稅，可謂其中最直接、影響最大的一個(gè)利好政策，每次調(diào)降都會對大盤帶來實(shí)質(zhì)性提振。”中國人民大學(xué)中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍對第一財(cái)經(jīng)表示，本次調(diào)降印花稅率充分體現(xiàn)了中央對活躍資本市場的堅(jiān)定態(tài)度和呵護(hù)股市的信心決心，釋放了重大積極的政策信號。

中國人民大學(xué)公共管理學(xué)院教授孫玉棟對第一財(cái)經(jīng)表示，印花稅下調(diào)符合中國稅制改革方向，且每次下調(diào)都會對市場產(chǎn)生一定的刺激作用。“對投資者來說，每筆交易的成本可能不會有太大影響，但是利好影響是持續(xù)性的，每筆交易都會受惠。”他認(rèn)為，近期A股市場成交低迷，降印花稅等政策出臺，表明了官方鼓勵(lì)資本市場態(tài)度，會產(chǎn)生杠桿效應(yīng)。

眾多利好加持，A股是否又將迎來“大盤漲停”時(shí)刻？回顧2008年4月 24 日，證券交易印花稅率由3‰下調(diào)為1‰，提振上證綜指大漲 9.29%。

“信心比其他所有東西都重要。”國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉對第一財(cái)經(jīng)表示，7月政治局會議確認(rèn)“政策底”，印花稅調(diào)降等一系列政策的出臺，則是給大家釋放非常強(qiáng)力的政策底信號。而“政策底”之后，按照以往規(guī)律，“市場底”和“經(jīng)濟(jì)底”也將隨后出現(xiàn)。

國泰君安證券首席非銀分析師劉欣琦對第一財(cái)經(jīng)表示，27日多項(xiàng)政策是相關(guān)部委落實(shí)中央政治局會議“要活躍資本市場、提振投資者信心”決議的重要舉措。這說明8月18日“證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場、 提振投資者信心答記者問”所提到的一攬子政策已經(jīng)進(jìn)入到逐步落地期，利好資本市場，尤其是券商板塊。

多舉措周一生效，“大盤漲停”能否再現(xiàn)

自7月24日政治局會議之后，市場對印花稅調(diào)降的預(yù)期就日漸強(qiáng)烈。

第一財(cái)經(jīng)于7月25日曾針對千人投資者樣本進(jìn)行問卷調(diào)查，“降印花稅”是投資者“最期待推出的舉措”和“最可能推出的政策”。如今“心愿達(dá)成”。

“從國家稅收大盤子來看，印花稅其實(shí)算不上一個(gè)很大的稅種。但是，減半征收，向市場釋放了明確的支持信號，代表了發(fā)展資本市場是國家鼓勵(lì)的方向。”孫玉棟說。

從稅收政策效果看，調(diào)降證券交易印花稅稅率有利于降低市場交易成本，減輕廣大投資者負(fù)擔(dān)，體現(xiàn)減稅、降費(fèi)、讓利、惠民的政策導(dǎo)向。

歷史來看，調(diào)降印花稅對股市提振作用明顯。2008年4月 24 日，證券交易印花稅率由 3‰下調(diào)為 1‰，提振上證綜指大漲 9.29%，出現(xiàn)幾乎“大盤漲停”的盛況。2008年9月19日，證券交易印花稅由雙邊征收改為單邊征收，提振上證綜指大漲 9.45%，火熱交易再現(xiàn)。

趙錫軍認(rèn)為，降印花稅既具有明顯短期效果，也具有深遠(yuǎn)的長期效果。“短期來看，投資者信心得到極大提振，同時(shí)每一筆交易都能受惠，獲得實(shí)實(shí)在在的好處。”他分析稱，長期來看，降稅是個(gè)長期措施，投資者只要交易都會節(jié)省收稅支出，總體節(jié)省的并不是一次性的一千億左右，而是每年都節(jié)省這么多，累計(jì)就會是很大的規(guī)模。

第一財(cái)經(jīng)獲得的數(shù)據(jù)顯示，目前我國股市現(xiàn)有個(gè)人投資者超過2.2億人，占全市場投資者的 99.76%，其中持股市值10 萬元以下以及10萬元至50萬元的小微投資者占比分別為 87.87%、8.12%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，降低證券交易印花稅稅率有利于使減稅讓利政策惠及廣大中小投資者，讓稅收普惠的導(dǎo)向在中小投資者占主導(dǎo)的資本市場更加充分體現(xiàn)。

自7月24日政治局會議對資本市場作出部署以來，活躍資本市場、提振投資者信心的舉措漸次落地。這些措施預(yù)計(jì)將在8月28日“周一”共同支撐市場。

比如，降低證券交易經(jīng)手費(fèi)。自8月28日起，京滬深三大交易所進(jìn)一步降低證券交易經(jīng)手費(fèi)。滬深交易所此次將A股、B股證券交易經(jīng)手費(fèi)從按成交金額的0.00487%雙向收取下調(diào)為按成交金額的0.00341%雙向收取，降幅達(dá)30%；北交所在2022年12月調(diào)降證券交易經(jīng)手費(fèi)50%的基礎(chǔ)上，再次將證券交易經(jīng)手費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)降低50%，由按成交金額的0.025%雙邊收取下調(diào)至按成交金額的0.0125%雙邊收取。

再比如下調(diào)券商傭金費(fèi)率。目前已經(jīng)有超過20家券商宣布下調(diào)傭金費(fèi)率，A股、B股、存托憑證品種的交易傭金，將在原有傭金基礎(chǔ)上下調(diào)0.00146%。

除了短期措施之外，監(jiān)管部門還在推進(jìn)對資本市場的長期支撐力量，特別是推動中長期資金入市。推動中長期資金入市已經(jīng)持續(xù)十年，但是截至目前仍未能形成大規(guī)模的資金入市。證監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前中長期資金持股占比不足6%，只比外資持股占比高約1個(gè)百分點(diǎn)。不過，伴隨政策環(huán)境顯著改善、上市公司質(zhì)量提升、降費(fèi)減傭降低成本、衍生品手段持續(xù)豐富，再加上近年來非標(biāo)資產(chǎn)優(yōu)勢下降，社保基金、保險(xiǎn)資金、年金基金等中長期資金對權(quán)益市場內(nèi)在需求持續(xù)提升。

政策底確認(rèn)，證監(jiān)會“三箭齊發(fā)”

在印花稅宣布減半征收之后，證監(jiān)會又宣布三項(xiàng)利好，包括收緊IPO及再融資、調(diào)降融資保證金、限制部分減持。其中，房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制。

“根據(jù)近期市場情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動態(tài)平衡。”證監(jiān)會表示，對于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資將關(guān)注其必要性和時(shí)機(jī)，對于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損、財(cái)務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資進(jìn)行適當(dāng)限制。

同時(shí)，杠桿交易松綁，將投資者融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例由100%降低至80%。證監(jiān)會表示，在杠桿風(fēng)險(xiǎn)總體可控的基礎(chǔ)下，適度放寬融資保證金比例，有利于促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)功能發(fā)揮，盤活存量資金。

對投資端的呵護(hù)還體現(xiàn)在減持政策的調(diào)整上。對于上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，證監(jiān)會要求，控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。

同時(shí)，從嚴(yán)控制其他上市公司股東減持總量，引導(dǎo)其根據(jù)市場形勢合理安排減持節(jié)奏；鼓勵(lì)控股股東、實(shí)際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期。

趙偉告訴記者，數(shù)據(jù)指標(biāo)顯示近期市場情緒處于非常低迷的狀態(tài)，對一些悲觀情緒甚至已經(jīng)過度反應(yīng)。“信心對市場的演繹影響比較大。27日出臺的這些政策，對活躍資本市場、恢復(fù)市場信心，效果是更直接的。”他稱。

在他看來，“政策底”已經(jīng)確認(rèn)，而按照以往的規(guī)律，“政策底”確認(rèn)之后，“市場底”應(yīng)該在隨后的一段時(shí)間就可以看到。

“從6月份的意外降息，到7月初的總理座談會，7月底的政治局會議政策底，政策底已經(jīng)確認(rèn)。最近幾個(gè)政策，再次給大家釋放了政策底確認(rèn)非常強(qiáng)力的信號。”趙偉表示，往年從“政策底”出現(xiàn)到“市場底”出現(xiàn)，再到“經(jīng)濟(jì)底”出現(xiàn)，一般都存在一定時(shí)滯，因?yàn)樾判牡幕謴?fù)是一個(gè)過程。近期相關(guān)政策的出臺在加快這個(gè)過程。“從以往來看，‘政策底’到‘市場底’一般時(shí)滯是3到6個(gè)月左右。”

對于IPO和再融資收緊，趙偉認(rèn)為階段性收緊是符合邏輯的。“當(dāng)前市場情緒比較低迷，投資端信心不足。如果融資端一直保持很高的強(qiáng)度，在信心比較低迷的情況下，就容易形成市場壓力。”他說。

趙偉認(rèn)為，長期來看，資本市場是服務(wù)于資源最優(yōu)配置的，涉及到投融資兩端；宏觀來看，資本市場服務(wù)于資源最優(yōu)配置，也就是要服務(wù)于調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長、防風(fēng)險(xiǎn)等，而調(diào)結(jié)構(gòu)也就是要服務(wù)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的加速轉(zhuǎn)型升級；短期來看，對于部分防風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域，限制融資可能會加劇風(fēng)險(xiǎn)暴露，政策理應(yīng)適當(dāng)傾斜，比如房地產(chǎn)。

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