事件：匯川技術發布2023年中報，公司2023上半年實現營收為124.51億元，同比增長19.76%；歸母凈利潤為20.77億元，同比增長5.17%；扣非后歸母凈利潤為18.67億元，同比增長7.05%。

點評：

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2023Q2 業績環比高增，凈利率環比改善。2023H1，公司實現營收為124.51億元，同比增長19.76%；歸母凈利潤為20.77 億元，同比增長5.17%。

主要系公司緊抓下游市場結構性機會，新能源汽車、光伏、儲能等下游行業保持增長趨勢，疊加公司自身技術、品牌等核心競爭優勢明顯，助力公司業績增長。2023H1，毛利率和凈利率分別為36.27%、16.79%，分別同比下降0.10pct、2.40pct。期間費用率為21.15%，同比提升0.49pct，其中銷售費用率、管理費用率、研發費用率以及財務費用率分別同比變動為+0.96pct、-0.61pct、+0.74pct、-0.60pct。2023Q2，公司實現營收為76.69 億元，同比增長36.50%，環比增長60.38%；歸母凈利潤為13.30億元，同比增長5.75%，環比增長77.98%。2023Q2，毛利率為36.12%，同比下降1.79pct，環比下降0.39pct；凈利率為17.44%，同比下降5.25pct，環比提升1.71pct。期間費用率為14.23%，同比提升2.88pct，環比提升2.13pct。

2023H1 需求承壓，公司積極落地經營策略，實現增長優于行業水平。

2023H1，公司通用自動化業務實現營收為68.55 億元，同比增長15.52%，占總營收的55.06%。其中，通用變頻器營收為22.21 億元，通用伺服系統營收為28.97 億元，PLC&HMI 營收為7.85 億元，工業機器人營收為3.46 億元。公司通過積極落地“上頂下沉”的市場策略，加強與各行業頭部客戶深度合作，加大項目型市場/離散市場的拓展力度，提升市場份額，實現增長優于行業水平。根據睿工業統計數據，2023H1，公司通用伺服系統及低壓變頻器國內市占率分別為24.30%、17.50，均排名第一；小型 PLC 國內市場份額為15.4%，排名第二；工業機器人國內市場份額為 7.02%，排名第六。

2023H1 電梯業務接單量優于行業水平，車型SOP 放量助力新能源車營收增長。2023H1，電梯行業市場需求有所回暖，公司采取積極的市場策略，國內大配套業務同比增長超過20%，海外電梯業務同比增長約50%。

2023H1 業務接單量好于行業發梯量，公司智慧電梯業務實現營收為23.68 億元，同比增長7.33%。新能源汽車業務方面，得益于定點車型SOP 放量及堅定與頭部客戶合作戰略，業務營收增長較快。2023H1 實現營收為29.67 億元，同比增長47.71%。公司持續優化軌道交通大項目運作機制，積極推進各地軌交業務的布局和建設。2023H1 實現營收為2.07　　億元，同比增長13.01%。

積極推進數字化及國際化業務。2023H1，公司數字化業務在設備智能、制造智能、數字能源方向發力。在多行業提供自動化+數字化的整合解決方案。同時圍繞節能減碳、提質增效的發展趨勢，在鋰電、醫藥等行業龍頭客戶取得突破。國際化業務方面，公司全面推進國際本土化模式，在印度、歐洲、東南亞等地區取得較好的銷售收入。技術方面，公司加強歐洲研發中心的建設，承接面向自動化、數字化、智能化等領域的前沿技術開發，有效支撐海外市場技術需求，增強公司國際領先技術核心競爭力。供應鏈方面，公司匈牙利工廠建設逐步落地，預計年底可實現批量生產及交付，將為海外快速交付模式提供有力的保障。

投資建議：2023H1公司緊抓結構性機遇，龍頭優勢盡顯，市占率持續提升。預計公司2023-2025年EPS分別為1.96元、2.45元、2.93元，對應PE分別為35倍、28倍、23倍，維持“買入”評級。

風險提示：（1）若制造業景氣度不及預期，公司產品需求減弱；（2）若需求不及預期，公司業績將承壓；（3）若原材料價格大幅上漲，公司業績將面臨較大壓力。

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