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2025年10月份新季棉花正式集中上市，新年度棉花同比增產，且下游紡紗企業利潤不佳，使棉花市場基本面依舊面臨重重壓力。但貿易局勢最新進展使業內對宏觀經濟向好預期提升，終端出口需求或改善，棉花價格在短期獲得一定支撐。

供需面維持弱勢

10月新疆棉花進入集中采摘階段，受前期吐絮不足，疊加中下旬多地陰雨天氣影響，南疆部分區域新棉實際采收產量不及預期；北疆地區實際采收產量整體符合9月份預期，其中團場棉花畝產表現相對偏強，石河子、哈密等地500公斤以上占比增加5%左右。綜合來看，多數棉農新棉實際采收產量仍高于去年同期，疊加新疆新年度植棉面積增加，卓創資訊統計，預計2025年中國棉花總產量719.24萬噸，同比增加7.35%。

從需求角度看，10月份是棉花市場傳統需求旺季，紡企開機率逐步回升，棉紗產出量穩步增加，但下游接單數量增幅有限，且紗線出貨緩慢，致使部分企業棉紗出現小幅累庫。由于10月份棉花原料價格上漲，紡企生產成本逐步增加，但為避免庫存持續累升壓力，紡紗企業大多并未上調棉紗產品價格，致使諸多紡企生產利潤收縮。若按紡企即期原料成本與當期紗線價格計算，截至10月29日紡企紗線利潤-1055元／噸，較月初虧損擴大346元／噸。

10月份新棉上市以來，因上游籽棉價格高企，軋花企業成本居高不下，但棉花市場價偏低，導致諸多軋花企業面臨虧損壓力。雖然今年籽棉開秤較早，但部分軋花企業近三年均處于虧損狀態，疊加今年中美貿易摩擦升級，擔憂后市棉花價格深跌造成嚴重虧損，新棉上市后收購籽棉進展緩慢。例如，往年北疆棉花收購期僅需20日，今年卻已長達30多日，根本原因在于收購主體心態謹慎。軋花企業為爭取獲利，紛紛延遲售賣計劃。

宏觀利多提振信心

雖然近期棉花市場因增產及下游利潤不佳，現貨交易未有明顯放量，但中美雙方進行貿易磋商，提振了市場看漲信心，生產端軋花企業挺價惜售現象增加，棉花市場價格有所上漲。今年上半年開始美國對中國出口紡織品加征關稅，致使輸美訂單流失，棉花消費量受到抑制，近期中美雙方表示磋商取得進展，鼓舞了市場對國內紡織品市場出口改善的信心。同時，上游軋花廠生產成本高企，也將對棉花市場價格起到一定支撐。

綜上所述，當前，正處棉紡織市場季節性需求旺季，棉花市場剛需存在支撐。卓創資訊預計11月份中國3128B級皮棉均價或回升至14400-14600元／噸。

（作者：高飛堂，卓創資訊分析師）

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