天風(fēng)證券股份有限公司吳立,陳瀟,林逸丹近期對(duì)荃銀高科(300087)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《上半年業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)，玉米、棉花品種表現(xiàn)優(yōu)良！》，本報(bào)告對(duì)荃銀高科給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為10.47元。

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荃銀高科(300087)

事件：荃銀高科發(fā)布半年報(bào)，2023上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.799億元（+11.86%）；歸母凈利潤(rùn)3942萬元（+29.34%）。其中，2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.62億元（-11.92%）；歸母凈利潤(rùn)810.3萬元（-19.48%）。

1、水稻種子銷售有所下滑，毛利率提升，玉米種子增速突出！

公司2023上半年水稻種子收入為3.35億元（同比下降14.71%）。天氣等外部因素對(duì)公司水稻種子銷售造成影響，公司從事水稻等農(nóng)作物種子生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的子公司皖農(nóng)種業(yè)出現(xiàn)收入和利潤(rùn)的下滑，主要原因在于主推雜交水稻品種在主產(chǎn)區(qū)播種期受天氣變化影響，雜交水稻銷量較上年同期減少。但是公司水稻種子毛利率達(dá)39.95%，較去年同期增長(zhǎng)3.59pct，公司水稻品種盈利能力較為堅(jiān)挺。2023上半年玉米種子收入達(dá)1.33億元（同比增長(zhǎng)71.45%），公司子公司新疆祥豐加大玉米品種市場(chǎng)推廣力度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5,642.58萬元，同比增長(zhǎng)40.88%；凈利潤(rùn)1,503.69萬元，同比增長(zhǎng)70.88%。

2、展望：水稻基礎(chǔ)扎實(shí)、玉米棉花等業(yè)務(wù)有望保持增長(zhǎng)

公司是農(nóng)業(yè)農(nóng)村部認(rèn)定的“水稻強(qiáng)優(yōu)勢(shì)陣型企業(yè)”。公司及子公司儲(chǔ)備了較為豐富的種質(zhì)資源，新品種選育取得了豐碩成果。2023年上半年，公司及控股子公司通過自主或合作選育方式新增6個(gè)雜交水稻省審品種；截至2023H1公司擁有自主或合作選育的水稻品種共計(jì)427個(gè)（國審244個(gè)），水稻基礎(chǔ)扎實(shí)。除了國內(nèi)市場(chǎng)，公司優(yōu)質(zhì)水稻和玉米種子主要出口至巴基斯坦、菲律賓和孟加拉國等東南亞國家和地區(qū)，以及塞拉利昂、多哥、馬里等非洲國家和地區(qū)。

除了水稻種子，公司擁有自主或合作選育的玉米品種92個(gè)（國審23個(gè)），小麥品種19個(gè)，還選育了一批優(yōu)質(zhì)棉花、高粱等新品種。2023年上半年公司完成河北新紀(jì)元種業(yè)公司股權(quán)收購，新紀(jì)元品種區(qū)域主要分布于河北、內(nèi)蒙、云南等地，涉及我國最主要的黃淮海、北方春玉米、西南玉米生態(tài)區(qū)，其中在京津唐地區(qū)市占率約25%，公司有望借此進(jìn)一步增強(qiáng)玉米種子實(shí)力，實(shí)現(xiàn)“十四五末玉米種子銷售收入進(jìn)入全國前三強(qiáng)”的目標(biāo)。公司設(shè)立了國家棉花生物育種產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新聯(lián)盟，棉花資源創(chuàng)新和商業(yè)化育種的核心競(jìng)爭(zhēng)力有望持續(xù)增強(qiáng)。

3、盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為41.45/48.02/56.27億，同增18.76%/15.85%/17.17%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.77/3.43/4.53億，同增18.57%/23.84%/32.28%。公司深耕種子行業(yè)，玉米種子業(yè)務(wù)拓展迅速，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款管理風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目交付風(fēng)險(xiǎn)；公司快速發(fā)展的管理風(fēng)險(xiǎn)

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，天風(fēng)證券(601162)林逸丹研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)92.95%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.71億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為35.97。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為17.0。

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