在印花稅減半落地、周一股市高開低走之后，周二（8月29日）A股低開高走，市場信心有所回升。

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截至收盤，創業板指收漲2.82%，科創50指數更是大漲4.12%。個股普漲，成交額連續第二個交易日突破萬億。

在經過昨天的“驚險”行情之后，現在A股反彈行情啟動了嗎？

展望未來，公募們展現出樂觀情緒，認為市場已展現底部特征，反彈可期。政策層面，部分機構對于中央財政加杠桿的力度、穩增長政策的推出較為關注。還有公募機構建議考慮提高險資權益資產配置比例，以推動中長期資金入市。

“我認為今日指數表現，更能代表市場對于之前周末所公布一系列利好的真實反應。”國融證券首席投資顧問劉云龍接受第一財經采訪時表示。

暢力資產董事長兼投資總監寶曉輝則對第一財經記者表示，后續可提供的市場政策還有不少，主要集中在圍繞上杠桿環節，以及社保、國家隊資金入市等手段。“整體來看，我們政策庫里的工具還是充足的。具體政策的投入我覺得還是要看后續的走向，這個就要看監管層面的判斷了。”他稱。

“扭轉弱預期是時間問題”

銀華基金認為28日主要股指漲幅不達預期，反映了投資者情緒仍較為謹慎且資金層面的負反饋仍在延續，例如北向資金28日繼續大幅凈流出：“考慮到北向資金在市場有較強的示范效應，市場資金的跟風可能放大北向資金對于資金面波動的影響，但結合歷史經驗來看，北向資金對于未來市場走勢相對缺少前瞻意義。”

此外，銀華基金認為部分業績低于預期的龍頭公司也拖累了市場表現，例如藍籌白馬股價在低位閃崩，也是業績不佳和資金面負反饋作用的結果。通聯數據顯示，根據目前發布的半年度業績預告，非金融企業上半年盈利同比下滑9%，相比一季度進一步走弱。

而中信保誠基金則認為，市場近期下跌一方面或來自于7月政治局會議“政策底”的認知較為一致且已有所定價，另一方面對于增量政策預期能否形成“經濟底”有較大分歧，在增量政策力度有限、經濟下行壓力較大、匯率再度承壓等催化下，市場再度從強預期轉向弱預期，市場可能存在整體向下交易的邊際傾向。

如果從市場的定價角度考慮，滬深300指數過去5年的PB分位數隱含的預期收益率已具備吸引力，同時一年向下的極端風險逼近0%；而以2022年10月的悲觀情緒定價，指數的下行空間也逼近0%，風險收益比已經來到了較為有吸引力的位置。

同時中信保誠基金也表示，由于“政策底”或確立，政策面應對基本面弱化的反饋機制預計能夠啟動，在“經濟底”探明之前，政策的邊際力度預計逐步、持續加強，扭轉弱預期大概率是個時間問題。

市場底部顯現？

不少機構認為，目前就是市場底部。

此前林園接受媒體采訪時表示：“市場當前整體處于相對低估狀態，市場當前應該正處于‘邁向’牛市的底部區域，在一系列利好政策作用下，市場的低估狀態可能隨時會被糾正。當然，市場整體還處于逐步探底階段，但隨時都有可能會出現反轉，現在就是買入的好時機。”

林園認為不排除后市逐步走穩后，產生一輪大級別的牛市行情。

排排網財富研究員卜益力也認為，伴隨著政策底的進一步確定，A股市場的轉機已經到來。

銀華基金也認為目前市場具備較多偏底部特征：“A股市場整體估值正逐步接近歷史偏低位置，當前滬深300股權風險溢價突破歷史均值上方1倍標準差的位置，與2016年1月底、2018年12月底、2020年3月和2022年10月底等底部的水平接近。

此外，外資近期持續流出受到投資者普遍關注，8月以來北向資金凈流出規模已經創下滬深港通開通以來的歷史最高，但近年北向資金凈流出規模較大的階段也較多對應接近A股階段性底部時期。”

天弘基金則表示當前時點，應保持信心，政策托底信號明確，A股估值來到歷史最低附近，股債性價比高。中國和美國庫存周期都已經處在或者接近最艱難的位置，未來半年或者一年必將看到庫存去化結束，經濟逐漸活躍的補庫存階段。

招商基金研究部首席經濟學家李湛認為近期市場一方面受國內經濟數據疲軟、部分政策落空的影響，另一方面受美國加息預期擾動和美股持續下跌風險偏好抑制，8月以來市場弱勢運行以致逼近年內低點，但隨著印花稅率調降政策的落地，A股底部或已現，反彈可期。

“經濟底”仍待政策加力

證監會出臺一攬子政策堅定市場信心后，中信保誠基金認為經濟底有待政策進一步明朗：“5年期LPR未跟隨MLF調降，反映息差、匯率均對貨幣政策構成約束，但實體融資成本下行趨勢可能不變。”

中信保誠基金表示“認房不認貸”政策落地，地產行業均衡中樞有待觀察，地方化債有待推進，經濟能否重回復蘇，預計取決于中央財政加杠桿的力度，目前仍缺乏明確的信號，市場仍停留在“弱現實+弱預期”，經濟底暫未探明。

也有機構對于后市政策給出了自己的建議。一家公募機構建議考慮提高險資權益資產配置比例，以推動中長期資金入市。

鵬揚基金則認為股市長期收益取決于經濟名義增長和企業ROE，往后看關注去杠桿政策能否轉變為提升通脹容忍度來消解債務，從而修復資產價格：“9月G20會議之后可能是下一個政策窗口。發達經濟體普遍處在加息周期之中，新興市場經濟體則處在降息周期之中。”

鵬揚基金建議關注G20層面的國際協調，我國是否會采取更大力度的穩增長政策。同時關注美國是否會在9月繼續暫停加息，給風險資產帶來修復機會。

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