【資料圖】

事件：公司8 月28 日發(fā)布2023 年半年報(bào)，2023H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.17 億元（yoy+10.3%）、實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.75 億元（yoy+6.12%）；單季度來(lái)看，2023Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.15 億元（yoy+11.94%）、實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.39 億元（yoy+12.59%）。

收入端，公司2023H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.17 億元，同比+10.3%。2023Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.15 億元，同比+11.94%。分產(chǎn)品看，公司聚焦的六大類(lèi)產(chǎn)品，牛肉類(lèi)/家禽類(lèi)/ 豬肉類(lèi)/ 羊肉類(lèi)/ 水產(chǎn)蝦類(lèi)/ 水產(chǎn)魚(yú)類(lèi)分別實(shí)現(xiàn)收入1.71/0.66/0.29/0.09/0.53/0.63 億元，同比分別增長(zhǎng)11.95%/15.16%/9.70%/38.87%/18.74%/0.02%；分渠道看，公司加盟店/經(jīng)銷(xiāo)店/批發(fā)客戶/直銷(xiāo)及其他/電商客戶營(yíng)收分別為2.25/0.54/1.13/0.10/0.01 億元，同比分別-16.03%/+9.84%/+41.25%/+14.52%/-59.39%。

費(fèi)用端，公司2023H1 期間費(fèi)用率為7.42%。其中，銷(xiāo)售費(fèi)用率為4.29%，同比+0.56pct，主因公司銷(xiāo)售區(qū)域擴(kuò)展、銷(xiāo)售人員增加；管理費(fèi)用率為4.01%，同比+0.40pct；研發(fā)費(fèi)用率為0.48%，同比+0.04pct。

利潤(rùn)端，公司2023H1 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.75 億元，同比+6.12%，對(duì)應(yīng)歸母凈利率為17.91%；其中，2023Q2 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.39 億元，同比+12.59%，對(duì)應(yīng)歸母凈利率為18.19%。

整體來(lái)看，公司新產(chǎn)能建設(shè)加速，渠道建設(shè)、品牌打造持續(xù)推進(jìn)。1）產(chǎn)能端，公司新產(chǎn)能即將投產(chǎn)，現(xiàn)有工藝條件實(shí)現(xiàn)優(yōu)化，自動(dòng)化水平進(jìn)一步提高，公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大。2）渠道端，公司在零售端多方向發(fā)展，開(kāi)發(fā)街邊店、商超及直營(yíng)店；在批發(fā)端加大對(duì)酒店餐飲、學(xué)校及單位食堂等的開(kāi)發(fā)，加速渠道擴(kuò)張，提升公司市場(chǎng)占有率。3）品牌端，公司以“味知香”和“饌玉”兩大品牌為核心，優(yōu)化線下門(mén)店管理，全方向升級(jí)產(chǎn)品包裝、終端門(mén)店及品牌傳播鏈條，為產(chǎn)品賦能，2023H1 公司成為杭州亞運(yùn)會(huì)官方預(yù)制菜肴供應(yīng)商，體現(xiàn)品牌實(shí)力。

投資建議：我們預(yù)計(jì)，隨著公司新產(chǎn)能的逐步釋放，將有效的滿足市場(chǎng)需求，提升公司的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；隨著渠道擴(kuò)張的加速，公司市占率有望提升；隨著公司的產(chǎn)品包裝、終端門(mén)店及品牌傳播鏈條的全方向升級(jí)，公司整體品牌實(shí)力有望獲得持續(xù)提升。我們預(yù)計(jì)公司23-25 年歸母凈利潤(rùn)為1.5/2.1/2.7 億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)銷(xiāo)商管理風(fēng)險(xiǎn)。

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